🦊 財經小狐｜市場風險診斷｜模式一

📅 2026/06/11（三）Asia/Taipei｜數據截至2026/06/10–06/11｜台灣數據以4–5月最新公布為基準

📊 表格 A｜市場心理與廣度

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
VIX 恐慌指數（A1） 22.22 6/8: 18.92 ↑+3.30
6/5: 21.51		 ✅ 6/10 ███░░░░░░░ 🟡→🔴 持續爬升：短暫回落後再走高，VIX三週保持>18。尾部風險定價未消退，結構性壓力持續
CNN恐懼貪婪（A2） 29（恐懼） 前值42（6/5）↓-13點 ✅ 6/10 ███░░░░░░░ 🔴 急速惡化：一週內狂跌13點，正逼近30臨界線（機會池第一層條件之一）。若跌破30並與其他條件配合，啟動第一層觀察
MMTH 廣度（A3） ≈59.0% 前期≈72%↓ 持續下行 ⚠️ 6/5近似 ██████░░░░ 🔴 廣度背離升級：自72%跌至59%，VIX上行中廣度可能繼續惡化。若本週更新跌破55%，戰術池「連兩期下降→減碼1/3」觸發
PUT/CALL比率（A4） 0.62 前值0.67↓-0.05 ✅ 6/9 ██░░░░░░░░ 🟡 偏多注意區（0.50–0.65），配合市場下行，call需求仍相對強，多頭情緒未完全撤退

📊 表格 B｜估值風險分析

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
CAPE 席勒本益比（B1） 39.92 前值39.8↑+0.12 ✅ 6月 GuruFocus ████████░░ 🔴 超危險閾值37達2.92點。指數下跌後CAPE幾乎未動，代表盈利預期也同步下修
科技FwdPE（B2） 28.27 5年中位28.14 ⚠️ 5/29近似 ███░░░░░░░ 🟡 接近5年中位，10年角度76.7百分位。指數回落後可能略降
ECY超額報酬（B3） +1.39% 前值1.33%↑+0.06% ✅ 6月 GuruFocus ████░░░░░░ 🔴 歷史中位3.31%，當前僅1.39%。持股超額報酬仍處歷史低位
最大回撤（B4） 約-3.0% 前值-1.5%↓-1.5% ⚠️ 計算估算 ███░░░░░░░ 🟡 由前高7,530回落至7,301，距機會池第一層（-8%）仍差5個百分點
年線乖離率（B5） +6.38% 前值+7.65%↓-1.27% ✅ 6/10計算 █████░░░░░ 🟡 乖離收縮中：S&P=7,301 / 200DMA≈6,863。距+10%警戒更遠，但若下行加速，需關注轉負節點
調整後巴菲特（B6） 192.1% 前值191.4%↑+0.7% ✅ 6/10 GuruFocus █████████░ 🔴 極度高估：>180%持續逾月，預測未來8年年回報約-1.1%

📊 表格 C｜資金與流動性

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
金融壓力指數FSI（C1）-1.83前值-1.97↑+0.14⚠️ 5/5近似██░░░░░░░░🟢 負值＝系統性壓力低，信用市場仍穩定
美股總市值/M2（C2a）❌StreetStats動態渲染❌—❌ 手動查閱 streetstats.finance/liquidity/money
全球M2年增量（C2b）❌—❌—❌ 同上，MacroMicro備援
└ 美國 M2 YoY❌—❌——
└ 中國 M2 YoY❌—❌—領先台股3–6個月
└ 歐元區 M2 YoY❌—❌——
└ 日本 M2 YoY❌—❌——
核心PCE（C3）3.3% YoY前值3.2%↑+0.1%✅ 4月，5/28公布█████░░░░░🔴 超Fed目標1.3%，降息路徑受阻。下次：5月PCE約6/27

📊 表格 D｜景氣位階

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
ISM製造業PMI（D1） 54.0%
新訂單56.8%		 前值50.2%↑+3.8 ✅ 5月，6/2 ███████░░░ 🟢 2022年5月來最高，新訂單連5月擴張。ISM價格82.1%顯示通膨未退
OECD美國CLI（D2） 100.85（4月） M-1: 100.89↓-0.04
M-3: ⚠️未取得		 ✅ FRED ██████░░░░ 🟡 高位走平微幅下行：兩月均>100（擴張），但連月輕微下行，尚未觸頂部反轉
OECD美國BCI（D3） ❌ ❌ ❌ — ❌ macromicro.me/series/4435 趨勢判定：❌ 數據缺失
台灣實質GDP（D4） +14.55% YoY Q4 +12.95%↑+1.60% ✅ Q1 2026，4/30 ██████████ 🟢 39年最強單季成長，全年預測+9.64%
台灣景氣燈號（D5） 39分（紅燈） 前值39分持平 ⚠️ 4月數據 ████████░░ 🔴 連續紅燈高峰警戒，>38警戒上緣。5月數據待本月底公布
台灣PMI展望（D6） 66.8%（5月） M-1: 63.9%↑+2.9
M-3: ⚠️未取得		 ✅ 5月 鉅亨 ███████░░░ ⚡ 轉折訊號：急彈至2021年6月來新高（>59%頂點觀察閾值），警惕樂觀頂點後的回落
台指PB（D7） 4.52倍 TAIEX≈45,000–45,500 ⚠️ 6/4 statementdog ██████████ 🔴 嚴重高估：遠超歷史正常上限2.5倍，AI溢價反映充分
美國10年債（D8） 4.52% 前值4.53%↓-0.01% ✅ 6/11 FRED ████████░░ 🔴 仍高於4.5%警戒線，ERP持續為負。FOMC 6/16-17維持3.5-3.75%

📐 ERP計算與歷史對比

名目ERP = 1/CAPE − US10Y = 1/39.92 − 4.52% = 2.505% − 4.52% = -2.015% ← 🔴 持續為負，第三週 ECY（席勒超額CAPE報酬）= +1.39%（較上週1.33%微升） 歷史對比（2018年後均值約+1.5%–+2.0%）： 當前名目ERP = -2.02%，低於均值約4.0個百分點 當前ECY = +1.39%，低於歷史中位3.31%整整1.92個百分點 結論：ERP持續為負已逾三週。FOMC若6/17繼續維持高利率， 此結構性壓力將持續壓制估值修復空間。

🎯 市場位階判定

🔴 接近高峰泡沫期（估值2/5確認，情緒廣度加速惡化中）

條件狀態當前數值本週變化
CAPE > 37✅ 確認39.92→ 持平偏高
年線乖離 > 10%❌ 未達+6.38%↓ 收縮中（前+7.65%）
MMTH廣度背離⚠️ 持續惡化≈59%，連週下行↑ 背離加深
PCCE < 0.55❌ 未達0.62↓ 微降
巴菲特 > 180%✅ 確認192.1%↑ 持續偏高

本週關鍵變化：F&G從42急跌至29（-13點），VIX持續上行至22.22。估值維持高位，情緒面正在快速轉向，為「估值塔站高、情緒梯正在移走」的典型頂部過渡形態。

⚡ 本期最需關注的三個訊號

1️⃣ F&G逼近30——機會池第一層觀察觸發倒數

F&G一週內從42急跌至29，正站在30臨界線外。機會池第一層條件：年線乖離<-8% + MMTH<40 + F&G<30。目前F&G已達邊緣，但另兩個條件尚未觸發。
觀察點：F&G是否跌破30並持續？若FOMC鷹派衝擊使指數大跌，三個條件可能短期內同步逼近。

2️⃣ FOMC 6/16-17——Warsh首戰是最大不確定性

新任Fed主席Warsh首次主持FOMC，65%預期維持3.5–3.75%不變。若措辭偏鷹或上調通膨預測，US10Y可能突破4.6%+，ERP進一步惡化至-2.5%以下。
觀察點：聲明原文措辭（"higher for longer"訊號）＋記者會Q&A Warsh個人觀點。

3️⃣ 台指期結算（6/17）+ 四巫日（6/19）——三天內雙殺

台指期本月結算日6/17（本週三），美股四巫日6/19（本週五），與FOMC完全重疊同一週。歷史上此類密集事件週短線波動極大，空方常在結算前打壓，台股尾盤異常。
觀察點：台指期現貨價差是否擴大、台選擇權隱含波動率是否急跳。

💼 三池策略建議

🔵 核心池（40–45%）｜完全不動

景氣面支撐仍強（ISM 54、台灣GDP+14.55%），核心池永遠持有邏輯不變。

🟡 戰術池（10–20%，偏保守，扳機在手）

MMTH已連週下滑（72%→59%），若本週更新確認跌至55%以下，觸發「連兩期下降→減碼1/3」條件。
本週FOMC前後不宜追漲追跌，先觀察事件落地後方向再決定。

🟢 機會池（25–35%）｜靜待三指標

第一層進度：F&G=29（需<30 ✅邊緣）/ 年線乖離+6.38%（需<-8% ❌）/ MMTH≈59%（需<40 ❌）
僅一條件達標，第一層未觸發。繼續持有現金+黃金待命，若FOMC衝擊造成大跌三條件快速會合時需即時應變。

📅 近期重要市場日曆（30天內）

日期事件距今情境A（不利）→ 行動情境B（有利）→ 行動
🔴 6/16–17 FOMC 6月會議
（Warsh首戰）		 5–6天 鷹派措辭→US10Y上行，ERP惡化，股市承壓，戰術池觀察減碼 鴿派暗示→短期情緒回暖，但估值問題不解決
🔴 6/17（三） ⚡ 台指期+台選結算 6天 空方打壓結算價，與FOMC同天雙重衝擊疊加 多方軋空，結算後情緒釋放回升
🔴 6/19（五） 🧙 美股四巫日 8天 尾盤波動劇烈，週一台股開盤連帶震盪 到期日資金重新配置，可能出現反彈
6/27（五） 美國5月核心PCE公布 16天 PCE再升→2026全年降息預期繼續後退 PCE降溫→降息預期回暖，ERP壓力減輕
8/31（一） 📊 MSCI季度調整生效 81天 留意被動資金對成份股的買賣動向
⚠️ 本週（6/16–19）是2026年迄今事件密度最高的五天：FOMC＋台指期結算＋四巫日三件事集中在4天內。戰術池方向：本週減少主動進出，靜待事件落地後再判斷方向。