🦊 財經小狐｜市場風險診斷｜模式一

📅 2026/06/08（日）Asia/Taipei｜數據截至2026/06/05–06/08｜台灣數據以4–5月最新公布為基準

📊 表格 A｜市場心理與廣度

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
VIX 恐慌指數（A1）21.51前值15.40 ↑+6.11（+39.7%）✅ 6/5██░░░░░░░░🟡 單日急跳警示：VIX一日飆漲40%，由平靜急竄警戒區。需確認是否持續
CNN恐懼貪婪（A2）42（恐懼）—✅ 近6/5████░░░░░░🟡 滑入恐懼區，與VIX急跳方向一致，市場情緒明顯轉向
MMTH 廣度（A3）59.0%前期約72%↓（多週下行）✅ 6/5██████░░░░🔴 頂部背離初訊號：MMTH從72%+跌至59%，同期指數仍高。若連兩期繼續下滑觸發戰術池減碼
PUT/CALL比率（A4）0.67—✅ 6/5██░░░░░░░░🟡 偏多但正常。配合VIX急跳需觀察是否快速上升

📊 表格 B｜估值風險分析

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
CAPE 席勒本益比（B1）39.8年增+10.2%✅ 6/1 GuruFocus████████░░🔴 高估警戒：超危險閾值37達2.8點。歷史均值32.21，當前高出23.6%
科技FwdPE（B2）28.275年中位28.14✅ 5/29███░░░░░░░🟡 接近5年中位，10年角度76.7百分位屬高估
ECY超額報酬（B3）+1.33%歷史中位3.31%✅ 6月 GuruFocus████░░░░░░🔴 股債吸引力差距縮窄。持股超額報酬僅歷史中位40%
最大回撤（B4）約-1.5%近9週連漲多次新高⚠️ 估算█░░░░░░░░░🟡 幾乎零回撤，尚未達任何機會池觸發條件
年線乖離率（B5）+7.65%200DMA=6858，S&P=7384✅ 6/5計算██████░░░░🟡 接近+10%警戒線，距觸發差2.35%（S&P需漲至約7,544點）
調整後巴菲特（B6）191.4%含Fed資產✅ 6/6 GuruFocus█████████░🔴 極度高估：已突破>180%極度警戒閾值

📊 表格 C｜資金與流動性

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
金融壓力指數FSI（C1）-1.83前值-1.97↑+0.14⚠️ 5/5 MacroMicro██░░░░░░░░🟢 負值＝壓力低於正常，金融市場尚無系統性壓力
美股總市值/M2（C2a）❌StreetStats動態渲染❌—❌ 手動查閱 streetstats.finance/liquidity/money
全球M2年增量（C2b）❌StreetStats無法讀取❌—❌ 手動查閱備援：macromicro.me
└ 美國 M2 YoY❌—❌——
└ 中國 M2 YoY❌—❌—領先台股3–6個月
└ 歐元區 M2 YoY❌—❌——
└ 日本 M2 YoY❌—❌——
核心PCE（C3）3.3% YoY前值3.2%↑+0.1%✅ 4月數據，5/28公布█████░░░░░🔴 偏高，超Fed目標1.3%。降息路徑受阻，通膨黏性持續

📊 表格 D｜景氣位階

指標當前值前值／增減來源進度條判讀
ISM製造業PMI（D1）54.0%
新訂單56.8%		前值50.2%↑+3.8✅ 5月，6/2公布███████░░░🟢 強勁反彈，PMI達2022年5月來最高，需求動能明確
OECD美國CLI（D2）100.85（4月）M-1: 100.89↓-0.04 / M-3: ⚠️未取得✅ FRED██████░░░░🟡 高位走平趨勢。仍高於100（擴張），但動能略收斂，尚未觸頂部反轉訊號
OECD美國BCI（D3）❌❌❌—❌ 手動查閱 macromicro.me/series/4435
台灣實質GDP（D4）+14.55% YoYQ4 2025: +12.95%↑+1.60%✅ Q1 2026，4/30██████████🟢 39年來最強單季成長，全年預測+9.64%。AI供應鏈爆發
台灣景氣燈號（D5）39分（紅燈）前值39分持平⚠️ 4月數據，5/29公布████████░░🔴 連續紅燈高峰警戒。39分已達>38警戒上緣，頂部跡象累積
台灣PMI六月展望（D6）66.8%（5月）M-1: 63.9%↑+2.9 / M-3: ⚠️未取得✅ 5月，鉅亨網███████░░░⚡ 轉折訊號（由前期下行後急彈至2021年6月以來新高）。66.8%>59%頂點觀察閾值，警惕景氣最樂觀後的頂部
台指PB（D7）4.52倍TAIEX 45,677（6/4）✅ 6/4 statementdog██████████🔴 嚴重高估：歷史區間0.8–2.5，當前4.52遠超上限近2倍。歷史此水位後多見顯著回調
美國10年債（D8）4.53%—✅ 6/5 FRED████████░░🔴 ERP承壓：>4.5%警戒線，債券吸引力上升，壓制股票估值

📐 ERP計算與歷史對比

名目ERP = 1/CAPE − US10Y = 1/39.8 − 4.53% = 2.513% − 4.53% = -2.017% ← 🔴 負值，十年罕見 ECY（席勒超額CAPE報酬）= +1.33%（GuruFocus 6月） 歷史對比（2018年後均值約+1.5%–+2.0%）： 當前名目ERP = -2.02%，低於均值 4.0–4.5個百分點 當前ECY = +1.33%，低於歷史中位3.31%整整2.0個百分點 結論：從風險溢價角度，持股超額報酬在歷史分布最低端。 10年公債殖利率4.53%「無風險」吸引力顯著優於持股。 債優於股的量化訊號明確成立。

🎯 市場位階判定

🔴 接近高峰泡沫期（估值層面完全確認，情緒廣度初步配合）

高峰泡沫期條件狀態當前數值
CAPE > 37✅ 確認39.8（超閾值2.8點）
年線乖離 > 10%⚠️ 接近未達+7.65%（距觸發差2.35%）
MMTH廣度背離⚠️ 初步成立59%且持續下滑，高位廣度減弱
PCCE < 0.55❌ 未達0.67（偏多但非極值）
巴菲特指標 > 180%✅ 確認191.4%（超閾值11.4%）

綜合：估值已完全進入高峰泡沫期，廣度背離初現，情緒轉謹慎（F&G=42），為比純泡沫更危險的「資金分化前兆」

⚡ 本期最需關注的三個訊號

1️⃣ VIX單日暴漲39.7%——尾部風險定價突然出現

VIX於6/5從15.40一日飆至21.51，配合F&G同步滑入恐懼42，市場結構出現明顯轉變。
觀察點：VIX能否在21以上站穩？若繼續攀升至25+，戰術池應開始執行減碼準備。若快速回落15以下，視為假訊號。

2️⃣ MMTH廣度下滑——頂部背離初訊號啟動

MMTH從前期72%+降至59%，同期S&P 500仍處高位。「指數創高，廣度走弱」是歷史頂部前最常見組合（2018、2021均出現）。
觀察點：若MMTH再連一期繼續下滑至55%以下，觸發戰術池「連兩期下降→減碼1/3執行」條件。

3️⃣ 核心PCE 3.3%回升 + ERP轉負雙重鎖鏈

PCE從3.2%小幅回升至3.3%，降息路徑推遲；名目ERP=-2.02%意味持股的風險報酬在數字上已輸給無風險國債。
觀察點：6/27 Fed PCE數據（5月核心PCE），若5月PCE再升或持平，降息時程繼續後推。

💼 三池策略建議

🔵 核心池（40–45%）｜維持不動

景氣基本面支撐持有（ISM 54、台灣GDP+14.55%），不因VIX波動改變。核心池設計就是穿越所有環境。

🟡 戰術池（目前建議10–20%，偏保守）

年線乖離+7.65%，距+10%警戒差2.35%。若S&P 500接近7,544點且MMTH繼續下行，預備執行第一次觀察性減碼。MMTH若再連一期確認下行，無需等年線乖離，廣度訊號優先觸發減碼1/3。

🟢 機會池（25–35%）｜靜待，不動用

所有四層條件均未觸發（年線乖離需<-8%、VIX需>30、F&G需<30）。黃金ETF繼續持有作為等待期正報酬與避險。不要因VIX急跳就急著部署機會池，等標準條件達成才動作。

📅 本週關鍵日曆（2026/06/08–06/14）

日期事件影響情境A（不利）情境B（有利）
6/10（三）美國CPI（5月）US10Y、VIX、Fed預期CPI回升→降息更遠，VIX可能繼續攀升，戰術池減碼訊號加強CPI降溫→VIX急跳視為假訊號，維持觀察
6/11（四）FOMC 6月決策整體市場情緒鷹派措辭→ERP雙重壓力持續暗示降息時程→情緒短期改善，但估值問題不解決
本週更新MMTH週更新廣度訊號繼續下滑至55%以下→戰術池減碼訊號確認啟動回升至65%+→廣度背離解除，維持觀察